Les GDR (Global Depositary Receipts) représentent des actions d'une société étrangère négociées sur les marchés internationaux, permettant un investissement mondial. Les FCCB (Foreign Currency Convertible Bonds) sont des titres de créance émis par des sociétés étrangères, convertibles en actions, offrant un potentiel de hausse grâce à la conversion et des titres à revenu fixe grâce à des caractéristiques obligataires. Les GDR offrent une participation directe au capital, tandis que les FCCB offrent une exposition hybride à la dette et aux actions avec une dilution potentielle lors de la conversion.
Faits marquants
- Les Global Depository Receipts (GDR) sont des certificats émis par des banques représentant des actions de sociétés étrangères, permettant aux investisseurs de négocier ces actions sur plusieurs marchés.
- Les obligations convertibles en devises étrangères (FCCB) sont des titres de créance qui peuvent être convertis en un nombre prédéterminé d'actions de la société émettrice ou remboursés en espèces.
- Les GDR offrent une exposition aux actions, tandis que les FCCB offrent une exposition aux dettes et aux actions avec un potentiel de plus-values par conversion.
RDA vs FCCB
La différence entre le GDR et le FCCB est que le GDR est un instrument de capitaux propres sous la forme de certificats de dépôt créés par la banque de dépôt à l'étranger en dehors du pays d'origine et émis à des investisseurs étrangers. Alors que les FCCB sont des titres de créance convertibles qui aident les entreprises à lever des fonds dans des pays étrangers en émettant des devises différentes du pays d'origine de l'émetteur.
Tableau de comparaison
| Fonctionnalité | GDR (Global Depository Receipt) | FCCB (Obligations Convertibles en Devises Étrangères) |
|---|---|---|
| Objectif | Lever des capitaux auprès d'investisseurs internationaux | Récolter des devises auprès d'investisseurs étrangers |
| Actif sous-jacent | Actions d'une société cotée sur une bourse nationale | Titre de créance émis par une société, convertible en actions à un prix et à une date prédéterminés |
| Lieu de négociation | Coté et négocié sur une bourse en dehors du pays d'origine de l'émetteur | Marché principalement négocié de gré à gré (OTC) |
| Règlement | Soumis aux réglementations du pays d'origine de la société émettrice et de la bourse de cotation | Soumis à la réglementation du pays d'origine de la société émettrice et à la réglementation spécifique aux FCCB |
| Avantages pour les investisseurs | Accès aux sociétés étrangères, diversification, rendements potentiellement plus élevés | Exposition à une société spécifique dans une devise privilégiée, potentiel d'appréciation du capital par conversion |
| Avantages pour l'émetteur | Accès aux capitaux étrangers, liquidité améliorée, potentiel de valorisation plus élevée | Lever des fonds dans une devise étrangère, taux d'intérêt potentiellement inférieurs à ceux des emprunts nationaux |
| Risques pour les investisseurs | Fluctuations monétaires, risques politiques et économiques dans le pays de l'émetteur, potentiel d'illiquidité | Risque de crédit de l'émetteur, potentiel de dilution lors de la conversion, risque de non-conversion si le cours de l'action n'atteint pas le prix de conversion |
| Risques pour les émetteurs | Fluctuations monétaires, possibilité de perte de contrôle si les RDA détiennent une part significative des droits de vote | Titre de la dette, risque de dépréciation de la monnaie augmentant les coûts de remboursement |
Qu'est-ce que la RDA ?
Introduction aux GDR
Les Global Depositary Receipts (GDR) sont des instruments financiers qui représentent la propriété d'actions dans une société étrangère. Ils facilitent les investissements dans les entreprises étrangères en leur permettant d'être négociées sur les bourses internationales. Les GDR sont généralement libellés dans une devise autre que celle du pays d'origine de l'entreprise, ce qui les rend accessibles aux investisseurs du monde entier.
Structure et mécanisme
Les GDR sont créés lorsqu'une société étrangère dépose ses actions auprès d'une banque dépositaire, généralement dans un pays doté d'un marché financier solide comme les États-Unis ou le Royaume-Uni. La banque dépositaire émet ensuite des GDR, chacun représentant un nombre spécifique d'actions sous-jacentes de la société étrangère. Ces GDR sont ensuite négociés sur les bourses internationales comme n’importe quel autre titre, permettant aux investisseurs de les acheter et de les vendre librement.
Avantages et avantages
Les GDR offrent plusieurs avantages tant aux émetteurs qu’aux investisseurs. Pour les émetteurs, les GDR donnent accès à une base d’investisseurs plus large et à une liquidité accrue en exploitant les marchés de capitaux internationaux. Cela peut aider les entreprises étrangères à lever des capitaux plus efficacement et à des coûts potentiellement inférieurs à ceux des marchés nationaux. De plus, les GDR améliorent la visibilité et la crédibilité de la société émettrice à l’échelle mondiale.
Pour les investisseurs, les GDR offrent la possibilité de diversifier leurs portefeuilles en s’exposant aux marchés et aux entreprises étrangers. Ils constituent également un moyen pratique d’investir dans des sociétés étrangères sans avoir à se soucier de processus de change complexes ou d’exigences réglementaires. En outre, les GDR s’accompagnent souvent de protections pour les investisseurs et de normes de gouvernance d’entreprise, offrant un certain niveau d’assurance aux investisseurs.
Qu'est-ce que le FCCB ?
Introduction aux FCCB
Les obligations convertibles en devises étrangères (FCCB) sont des instruments financiers émis par des entreprises dans une devise différente de leur devise d'origine, généralement sous la forme d'obligations. Ces obligations offrent aux investisseurs la possibilité de les convertir en actions de capital de la société émettrice à un prix de conversion prédéterminé pendant ou à la fin de la période d'échéance de l'obligation. Les FCCB offrent aux entreprises un moyen alternatif de lever des capitaux tout en offrant aux investisseurs un potentiel d'appréciation du capital grâce à la conversion d'actions.
Structure et mécanisme
Les FCCB sont structurés comme des obligations avec une date d'échéance fixe, généralement comprise entre cinq et sept ans. Ils portent un taux de coupon, qui correspond aux intérêts payés aux détenteurs d'obligations à intervalles réguliers jusqu'à l'échéance. L’une des principales caractéristiques des FCCB est leur option de convertibilité, qui permet aux détenteurs d’obligations de convertir les obligations en un nombre prédéterminé d’actions de la société émettrice.
Le prix de conversion, fixé lors de l'émission, détermine le taux auquel les FCCB peuvent être convertis en actions de capital. Ce prix est généralement fixé à une prime par rapport au prix du marché en vigueur des actions de la société au moment de l'émission. Si le prix de marché des actions de la société dépasse le prix de conversion, les détenteurs d'obligations peuvent choisir de convertir leurs obligations en actions, réalisant potentiellement des plus-values.
Avantages et avantages
Les FCCB offrent plusieurs avantages tant aux émetteurs qu’aux investisseurs. Pour les entreprises, les FCCB donnent accès aux capitaux des marchés internationaux, souvent à des taux d’intérêt inférieurs à ceux des instruments de dette nationaux. De plus, la fonction de convertibilité des FCCB peut servir de couverture contre le risque de change, car les obligations sont libellées dans une devise étrangère.
Pour les investisseurs, les FCCB offrent un potentiel d’appréciation du capital grâce à la conversion d’actions, offrant ainsi la possibilité de participer à la croissance de la société émettrice. De plus, les FCCB offrent des avantages en matière de diversification, car ils permettent aux investisseurs de s’exposer aux sociétés et aux devises étrangères. De plus, les détenteurs d'obligations reçoivent des paiements d'intérêts fixes pendant toute la durée de l'obligation, ce qui constitue une source de revenus.
Principales différences entre GDR et FCCB
- Voici les principales différences entre les GDR (Global Depositary Receipts) et les FCCB (Foreign Currency Convertible Bonds) dans une liste à puces :
- Nature de l'instrument :
- Les GDR représentent la propriété d’actions dans une société étrangère et sont négociés sur les bourses internationales.
- Les FCCB sont des titres de créance émis par des sociétés dans une devise étrangère, offrant la possibilité de les convertir en actions de capital de la société émettrice.
- Mécanisme de conversion :
- Les GDR n'ont pas de fonction de conversion ; ils représentent une participation directe au capital et n'impliquent pas de conversion en actions.
- Les FCCB sont dotés d'une option de conversion, permettant aux détenteurs d'obligations de convertir leurs obligations en un nombre prédéterminé d'actions de capital de la société émettrice.
- Intérêts et dividendes :
- Les détenteurs de RDA reçoivent généralement des dividendes si la société émettrice les distribue à ses actionnaires.
- Les détenteurs de FCCB reçoivent des paiements d'intérêts fixes pendant toute la durée de l'obligation, quelle que soit la politique de dividendes de la société émettrice.
- Profil de risque et de rendement :
- Les GDR offrent des rendements potentiels grâce à l'appréciation du capital des actions sous-jacentes et des dividendes, mais comportent un risque de marché associé aux investissements en actions.
- Les FCCB offrent des titres à revenu fixe via le paiement d'intérêts et un potentiel d'appréciation du capital via la conversion d'actions, avec des risques comprenant le risque de crédit et le risque de change.
- Cadre réglementaire :
- Les GDR sont soumis au cadre réglementaire des pays où ils sont cotés et négociés, ainsi qu'aux réglementations régissant les transactions transfrontalières sur titres.
- Les FCCB sont soumis à des exigences réglementaires liées à l'émission et à la conversion d'obligations, ainsi qu'à la réglementation des changes régissant les flux de capitaux transfrontaliers.
- Liquidité et trading :
- Les GDR sont négociés sur les bourses internationales, fournissant des liquidités aux investisseurs via des marchés commerciaux actifs.
- Les FCCB peuvent avoir moins de liquidité que les GDR car ils sont négociés de gré à gré ou sur des marchés obligataires spécifiques, ce qui peut limiter les opportunités de négociation.
- Objectif et utilisation :
- Les GDR sont principalement utilisés par les entreprises étrangères pour accéder aux marchés de capitaux internationaux et par les investisseurs pour s'exposer aux entreprises et aux marchés étrangers.
- Les FCCB sont utilisés par les entreprises pour lever des capitaux auprès d'investisseurs internationaux tout en offrant aux investisseurs un potentiel de participation en actions et en titres à revenu fixe.
- https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1751461
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Dernière mise à jour : 07 mars 2024
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