GDR vs FCCB: differenza e confronto

I GDR (Global Depositary Receipts) rappresentano le azioni di una società straniera negoziate sui mercati internazionali, consentendo investimenti globali. Le FCCB (obbligazioni convertibili in valuta estera) sono strumenti di debito emessi da società straniere, convertibili in azioni azionarie, che offrono potenziale di rialzo attraverso la conversione e reddito fisso attraverso caratteristiche obbligazionarie. I GDR offrono la proprietà diretta del capitale, mentre le FCCB forniscono un ibrido di esposizione debitoria e azionaria con potenziale diluizione al momento della conversione.

Punti chiave

1. I Global Depository Receipt (GDR) sono certificati emessi da banche che rappresentano azioni di società estere, consentendo agli investitori di scambiare queste azioni in più mercati.
2. Le obbligazioni convertibili in valuta estera (FCCB) sono titoli di debito che possono essere convertiti in un numero predeterminato di azioni della società emittente o rimborsati in contanti.
3. I GDR offrono esposizione azionaria, mentre gli FCCB offrono esposizione debitoria e azionaria con il potenziale per plusvalenze attraverso la conversione.

RDT contro FCCB

La differenza tra GDR e FCCB è che GDR è uno strumento azionario sotto forma di ricevute di deposito create dalla banca depositaria d'oltremare al di fuori del paese nazionale ed emesse a investitori stranieri. Considerando che gli FCCB sono strumenti di debito convertibili che aiutano le aziende a raccogliere fondi in paesi stranieri emettendo valute diverse dal paese di origine dell'emittente.

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Tavola di comparazione

caratteristica	GDR (ricevuta di deposito globale)	FCCB (obbligazione convertibile in valuta estera)
Missione	Raccogliere capitali da investitori internazionali	Raccogliere valuta estera da investitori stranieri
Asset sottostante	Azioni di una società quotata in una borsa nazionale	Strumento di debito emesso da una società, convertibile in azioni a un prezzo e a un tempo predeterminati
Posizione commerciale	Quotato e negoziato in una borsa valori al di fuori del paese di origine dell'emittente	Mercato prevalentemente negoziato over-the-counter (OTC).
Regolamento	Soggetto alle normative del paese di origine della società emittente e della borsa di quotazione	Soggetto alle normative del paese di origine della società emittente e alle normative specifiche per le FCCB
Vantaggi per gli investitori	Accesso a società estere, diversificazione, rendimenti potenzialmente più elevati	Esposizione a una società specifica in una valuta preferita, potenziale di apprezzamento del capitale attraverso la conversione
Vantaggi dell'emittente	Accesso al capitale straniero, migliore liquidità, potenziale per una valutazione più elevata	Raccogliere fondi in valuta estera, con tassi di interesse potenzialmente più bassi rispetto ai prestiti nazionali
Rischi per gli investitori	Fluttuazioni valutarie, rischi politici ed economici nel paese dell'emittente, potenziale di illiquidità	Rischio di credito dell'emittente, potenziale di diluizione in caso di conversione, rischio di mancata conversione se il prezzo delle azioni non raggiunge il prezzo di conversione
Rischi per gli emittenti	Fluttuazioni valutarie, potenziale perdita di controllo se i GDR detengono una quota significativa dei diritti di voto	Obbligo di debito, potenziale di svalutazione della valuta che aumenta i costi di rimborso

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Cos'è la RDT?

Introduzione ai DDR

I Global Depositary Receipts (GDR) sono strumenti finanziari che rappresentano la proprietà di azioni di una società estera. Facilitano gli investimenti in società estere consentendone la negoziazione sulle borse internazionali. I GDR sono denominati in una valuta diversa da quella del paese di origine della società, rendendoli accessibili agli investitori di tutto il mondo.

Struttura e meccanismo

I GDR vengono creati quando una società estera deposita le proprie azioni presso una banca depositaria, in un paese con un solido mercato finanziario come gli Stati Uniti o il Regno Unito. La banca depositaria emette quindi i GDR, ciascuno dei quali rappresenta un numero specifico di azioni sottostanti della società estera. Questi GDR vengono poi negoziati sulle borse internazionali come qualsiasi altro titolo, consentendo agli investitori di acquistarli e venderli liberamente.

Vantaggi e vantaggi

I GDR offrono numerosi vantaggi sia agli emittenti che agli investitori. Per gli emittenti, i GDR forniscono accesso a una base di investitori più ampia e a una maggiore liquidità attingendo ai mercati dei capitali internazionali. Ciò può aiutare le società straniere a raccogliere capitali in modo più efficiente e a costi potenzialmente inferiori rispetto ai mercati nazionali. Inoltre, i GDR migliorano la visibilità e la credibilità della società emittente su scala globale.

Per gli investitori, i GDR offrono l'opportunità di diversificare i propri portafogli, acquisendo esposizione a mercati e società esteri. Rappresentano inoltre un modo conveniente per investire in società estere senza dover districarsi in complesse procedure di cambio valuta o rispettare i requisiti normativi. Inoltre, i GDR offrono tutele per gli investitori e standard di governance aziendale, garantendo un certo livello di sicurezza.

 

Che cos'è FCCB?

Introduzione alle FCCB

Le obbligazioni convertibili in valuta estera (FCCB) sono strumenti finanziari emessi da società in una valuta diversa dalla loro valuta nazionale, sotto forma di obbligazioni. Queste obbligazioni offrono agli investitori la possibilità di convertirle in azioni della società emittente a un prezzo di conversione predeterminato durante o alla scadenza dell'obbligazione. Le FCCB offrono alle società un mezzo alternativo per raccogliere capitali, offrendo al contempo agli investitori la possibilità di apprezzare il capitale attraverso la conversione in azioni.

Struttura e meccanismo

Gli FCCB sono strutturati come obbligazioni con una scadenza fissa, che va dai cinque ai sette anni. Hanno un tasso cedolare, ovvero l'interesse pagato agli obbligazionisti a intervalli regolari fino alla scadenza. Una delle caratteristiche principali degli FCCB è la loro convertibilità, che consente agli obbligazionisti di convertire le obbligazioni in un numero predeterminato di azioni della società emittente.

Il prezzo di conversione, fissato al momento dell'emissione, determina il tasso di conversione delle FCCB in azioni ordinarie. Tale prezzo è fissato a premio rispetto al prezzo di mercato prevalente delle azioni della società al momento dell'emissione. Se il prezzo di mercato delle azioni della società supera il prezzo di conversione, gli obbligazionisti possono scegliere di convertire le proprie obbligazioni in azioni ordinarie, realizzando potenzialmente plusvalenze.

Vantaggi e vantaggi

Le obbligazioni convertibili a tasso variabile (FCCB) offrono diversi vantaggi sia agli emittenti che agli investitori. Per le aziende, le FCCB offrono accesso a capitali provenienti dai mercati internazionali, a tassi di interesse inferiori rispetto agli strumenti di debito nazionali. Inoltre, la convertibilità delle FCCB può fungere da copertura contro il rischio di cambio, poiché le obbligazioni sono denominate in valuta estera.

Per gli investitori, le FCCB offrono il potenziale di apprezzamento del capitale attraverso la conversione azionaria, offrendo l’opportunità di partecipare alla crescita della società emittente. Inoltre, le FCCB offrono vantaggi di diversificazione, poiché consentono agli investitori di acquisire esposizione a società e valute estere. Inoltre, gli obbligazionisti ricevono pagamenti di interessi fissi per tutta la durata del mandato dell'obbligazione, fornendo una fonte di reddito.

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Principali differenze tra GDR e FCCB

2. Ecco le principali differenze tra GDR (Global Depositary Receipt) e FCCB (obbligazioni convertibili in valuta estera) in un elenco puntato:
3. Natura dello strumento:
   • I GDR rappresentano la proprietà di azioni di una società straniera e sono negoziati nelle borse valori internazionali.
   • Le FCCB sono strumenti di debito emessi da società in valuta estera, che offrono la possibilità di convertirli in azioni della società emittente.
4. Meccanismo di conversione:
   • I GDR non hanno una funzione di conversione; rappresentano un possesso diretto del capitale e non comportano la conversione in azioni.
   • Le FCCB sono dotate di un'opzione di conversione, che consente agli obbligazionisti di convertire le proprie obbligazioni in un numero predeterminato di azioni della società emittente.
5. Interessi vs. Dividendi:
   • I possessori di titoli della RDT ricevono dividendi se la società emittente li distribuisce ai propri azionisti.
   • I titolari della FCCB ricevono pagamenti di interessi fissi per tutta la durata del mandato dell'obbligazione, indipendentemente dalla politica dei dividendi della società emittente.
6. Profilo di rischio e rendimento:
   • I GDR offrono potenziali rendimenti attraverso l’apprezzamento del capitale delle azioni sottostanti e dei dividendi, ma comportano il rischio di mercato associato agli investimenti azionari.
   • Le FCCB offrono un reddito fisso attraverso il pagamento degli interessi e il potenziale di apprezzamento del capitale attraverso la conversione azionaria, con rischi tra cui il rischio di credito e il rischio valutario.
7. Quadro normativo:
   • I GDR sono soggetti al quadro normativo dei paesi in cui sono quotati e negoziati, nonché alle norme che regolano le transazioni transfrontaliere di titoli.
   • Le FCCB sono soggette ai requisiti normativi relativi all'emissione e alla conversione di obbligazioni, nonché alle normative sui cambi che regolano i flussi di capitale transfrontalieri.
8. Liquidità e Trading:
   • I GDR sono negoziati nelle borse internazionali, fornendo liquidità agli investitori attraverso mercati di negoziazione attivi.
   • Le FCCB potrebbero avere meno liquidità rispetto alle GDR poiché sono negoziate over-the-counter o su specifici mercati obbligazionari, il che può limitare le opportunità di trading.
9. Scopo e utilizzo:
   • I GDR vengono utilizzati principalmente dalle società straniere per accedere ai mercati dei capitali internazionali e dagli investitori per ottenere esposizione a società e mercati stranieri.
   • Le FCCB vengono utilizzate dalle aziende per raccogliere capitali da investitori internazionali offrendo allo stesso tempo agli investitori il potenziale per la partecipazione azionaria e il reddito fisso.

Bibliografia

1. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1751461
2. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=928396