Was ist Spin-off | Funktionsweise, Typen, Vorteile vs. Nachteile

Verschiedene Unternehmensmaßnahmen wie Übernahmen, Fusionen, Rückkäufe, Bonusaktien und dergleichen beeinflussen tendenziell das Marktgeschehen, indem sie zu drastischen Veränderungen der Marktanteile führen.

Daher müssen sich Marktteilnehmer und Investoren der Bedeutung und Ergebnisse dieser Unternehmensmaßnahmen bewusst sein, um Marktrisiken zu vermeiden.

Eine solche Kapitalmaßnahme, die sich tendenziell erheblich auf das Marktgeschehen auswirkt, ist eine Kapitalmaßnahme Ausgliederung.
A Ausgliederung ist eine Form eines operativen Manövers, das die Auflösung einer bestehenden Tochtergesellschaft einer Muttergesellschaft und die Gründung eines neuen unabhängigen Unternehmens beinhaltet.

Das daraus resultierende Unternehmen wird als Company Spin-off bezeichnet und mit dem Ziel gegründet, mehr Wert als die Muttergesellschaft zu generieren. Daher kann eine Ausgliederung auch als eine Form der Veräußerung angesehen werden.

Key Take Away

1. Eine Ausgliederung ist eine Art Unternehmensumstrukturierung, bei der ein Unternehmen aus einem Geschäftsbereich oder einer Geschäftseinheit eine neue, separate Einheit schafft.
2. Das neue Unternehmen entsteht durch die Ausschüttung der Anteile der Tochtergesellschaft an die bestehenden Aktionäre der Muttergesellschaft.
3. Ausgründungen können einem Unternehmen eine Möglichkeit bieten, den Wert einer Geschäftseinheit freizusetzen, die möglicherweise nicht die Aufmerksamkeit oder Ressourcen erhält, die sie verdient, und Chancen für Investoren schaffen.

Wie funktioniert Spin-Off?

Zunächst ist es wichtig zu beachten, dass es sich bei einer Abspaltung um eine Form zwingender unternehmerischer Maßnahmen handelt. Daraus folgt, dass die Vorstandsmitglieder beschließen können, eine Ausgliederung zu wagen. Den Aktionären steht in diesem Zusammenhang kein Stimmrecht zu.

Wenn eine Muttergesellschaft eine Abspaltung wagt, gibt sie hundert Prozent ihrer Beteiligung an der Abspaltung in Form einer Abspaltung ab Aktiendividende an die bestehenden Aktionäre im Verhältnis zu ihrer Beteiligung an der Muttergesellschaft.

Die Muttergesellschaft kann ihren bestehenden Aktionären auch Rabattangebote machen, um ihre Anteile an der Muttergesellschaft gegen eine Beteiligung an der Abspaltung einzutauschen. Beispielsweise kann die Muttergesellschaft ihren Aktionären anbieten, ihre 100 US-Dollar an Aktien der Muttergesellschaft gegen 200 US-Dollar an ausgegliederten Aktien einzutauschen.

Im Allgemeinen dauert es sechs Monate bis mehr als zwei Jahre, bis ein Spin-off durchstartet. Sobald die Entscheidung zur Gründung eines Spin-offs gefallen ist, werden voraussichtlich bedeutende Schritte folgen.

1. Identifizierung und Auswahl eines Teams kompetenter Führungskräfte für das Spin-off-Unternehmen.
2. Generieren eines geeigneten Betriebsmodells.
3. Erstellung eines angemessenen Finanzplans.
4. Information und Erläuterung der Bedingungen der Abspaltung gegenüber den bestehenden Aktionären.
5. Abschluss aller erforderlichen rechtlichen Verfahren.
6. Ergreifen weiterer wichtiger Schritte, um dem Spin-off-Unternehmen die Schaffung einer eindeutigen Identität zu ermöglichen, sofern das Spin-off-Unternehmen nicht endgültig durchstartet.

In der Regel erhält die Unternehmensausgliederung einen neuen Namen und eine eigene Führungsstruktur. Es erbt jedoch sein geistiges Eigentum, seine Vermögenswerte und seine Humanressourcen von der Muttergesellschaft.

Darüber hinaus kann das ausgegliederte Unternehmen in den meisten Fällen weiterhin von der Muttergesellschaft technologisch und finanziell unterstützt werden.

Arten von Spin-offs

Basierend auf dem Anteil der Beteiligungen, die die Muttergesellschaft behält, kann eine Ausgliederung in zwei Arten eingeteilt werden.

1. Kein Eigentum: Die Muttergesellschaft behält keine Anteile an der ausgegliederten Gesellschaft. Sämtliche Aktien werden an die bestehenden Aktionäre verteilt. Infolgedessen wurde das Unternehmen abgespalten und mit dem Start autonom.
2. Teileigentum: Die Muttergesellschaft kann bis zu 20 Prozent des abgespaltenen Unternehmens erwerben, der Rest wird an die Altgesellschafter verteilt. In diesem Fall behält die Muttergesellschaft die Befugnis, die ausgegliederten Aktivitäten des Unternehmens zu regulieren und ein gewisses Mitspracherecht im Entscheidungsprozess zu haben.

Vorteile der Ausgliederung

Ein Unternehmen kann sich aus verschiedenen Gründen für eine Ausgliederung entscheiden. Darunter sind die wichtigsten Gründe, ein Spin-off zu wagen.

1. Für besseren Fokus: Bestimmte Tochtergesellschaften einer Muttergesellschaft können unterschiedliche, aber vielversprechende Geschäftsziele und strategische Prioritäten haben. Um das volle Potenzial dieser Abteilungen auszuschöpfen und ihre Management- und Finanzabläufe zu rationalisieren, kann die Muttergesellschaft diese Tochtergesellschaften in unabhängige Unternehmen umwandeln.
2. Ausbleibender Erfolg beim Verkauf einer Tochtergesellschaft: Die Abspaltung ist die letzte Möglichkeit, die eine Muttergesellschaft wählt, um sich von ihrer kranken Tochtergesellschaft zu trennen.
3. Um die Agenturkosten zu senken: Um seine Geschäftsinteressen zu diversifizieren, kann ein Unternehmen manchmal Abteilungen erwerben oder gründen, die seinen Kernkompetenzen deutlich widersprechen. Folglich können die Investoren entweder kein Interesse zeigen oder sich diesen neuen Tochtergesellschaften widersetzen. Um die durch die Beilegung dieser Streitigkeiten entstehenden Agenturkosten zu verringern, kann sich die Muttergesellschaft dafür entscheiden, sich von den neuen Abteilungen zu trennen und sie in unabhängige Unternehmen umzuwandeln.
4.  Um Risiken und Schulden zu beseitigen: Ein Unternehmen kann sich für die Gründung einer Ausgliederung entscheiden, wenn es feststellt, dass eine seiner Tochtergesellschaften langfristiges Potenzial hat, derzeit jedoch Verluste verzeichnet und für die Muttergesellschaft zur Belastung wird. Abhängig von der Entscheidung der Muttergesellschaft kann das ausgegliederte Unternehmen seine Schulden erben oder auch nicht.
5. Um den Aufwand zu verringern: Ein Unternehmen kann die Gemeinkosten seiner Tochtergesellschaft eliminieren, indem es diese in ein unabhängiges Unternehmen umwandelt.

Nachteile der Ausgliederung

Obwohl ein Unternehmen eine Ausgründung in der Hoffnung auf lukrative Renditen wagt, hat das Verfahren Nachteile. 

1. Volatiler Aktienkurs: Der Aktienkurs von Spin-offs ist tendenziell äußerst instabil. Trotz des langfristigen Potenzials kann es kurzfristig zu einem Rückgang kommen.
2. Abhängig von Markttrends: Turbulente Markttrends beeinflussen Ausgründungen. Wenn der Markt stark ist, können die Spin-offs eine Outperformance erzielen. Wenn der Markt hingegen schwach ist, können die Spin-offs schlechter abschneiden.
3. Kostspieliger Prozess: Die Kosten für eine Ausgliederung sind ziemlich hoch, da zu viele rechtliche und andere institutionelle Angelegenheiten involviert sind.
4. Unbehagen der Aktionäre: Die Aktionäre der Muttergesellschaft möchten möglicherweise nicht, dass die Aktien des Unternehmens abgespalten werden, da diese nicht mit ihren Anlagestandards vereinbar sind.
5. Notlage der Mitarbeiter: Den Mitarbeitern der Tochtergesellschaft könnte der Gedanke an eine Ausgliederung unangenehm sein, da sie möglicherweise aufgrund der Verbindung mit der Muttergesellschaft diesem Geschäftsbereich beigetreten sind. Darüber hinaus könnten sie angesichts der mit der Abspaltung verbundenen Unsicherheiten in Bedrängnis geraten.

Bibliographie

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2. https://journals.sagepub.com/doi/abs/10.2307/4131471

Letzte Aktualisierung: 11. Juni 2023